Od 2021. godine na Labu pratimo razvoj InterCapitalovog Geniusa – hrvatske aplikacije za financijsko savjetovanje i ulaganje. Procijenili smo da je riječ o alatu koji može imati šire koristi u vidu povećanja financijske pismenosti i diverzifikacije portfelja financijske štednje, naročito među mlađim generacijama naviklima na digitalne interakcije i transakcije.
U međuvremenu, ponuda se u Geniusu širila i transformirala. Širenje spektra ponuđenih ETF-ova (eng. exchange traded funds) kao i uvođenje portfelja ETF+ u kojima se portfelji proširuju ulaganjima u zlato i kripto, sada je dodatno prošireno mogućnošću ulaganja u JP Morganove „research enhanced“ ETF-ove (REI ETFs). Usluga je nazvana ETF Smart.
U ovom tekstu ćemo (ponovo) objasniti koncept ETF-a, proširiti ga tumačenjem JP Morganovih REI ETF-ova, podsjetiti na načine kako ETF-ovima možete pristupiti kroz Genius i preporučiti načine kako možete analizirati troškove ulaganja u odnosu na dodanu vrijednost koju očekujete dobiti kroz sada proširenu aplikaciju.
ETF-ovi u Geniusu
Nakon početaka s Geniusom koji se oslanjao na algoritamsko ulaganje u tradicionalne otvorene investicijske fondove sa značajnim naknadama, od 2024. godine tj. otkako je InterCapital uveo inačicu Genius 3.0, u prvom planu je ponuda ETF-ova. To nisu samo ETF-ovi koje InterCapital proizvodi i plasira na burzama u Zagrebu i Ljubljani, od kojih su najpoznatiji:
- 7CRO, koji prati indeks Zagrebačke burze CROBEX10tr (vagana cijena 10 hrvatskih blue chipova s uključenim dividendama),
- 7SLO, koji prati indeks burze u Ljubljani SBITOPtr (također s uključenim dividendama), i
- 7BET koji prati indeks burze u Bukureštu BET-TRN (s uključenim dividendama neto).
Iako je tajming uvođenja InterCapitalovih ETF-ova bio pogođen budući da su tri spomenute burze u protekle tri-četiri godine odbacile izvrsne prinose (indeksi su se više nego udvostručili), mogućnosti strukturiranja portfelja kroz Genius puno su šire od InterCapitalovih kućnih proizvoda. Genius nudi brojne globalne ETF-ove koje aplikacija odabire za vas (slaže vaš portfelj ETF-ova). Algoritam to obavlja nakon što popunite upitnik kojim otkrivate svoje investicijske ciljeve, horizonte, mogućnosti i preferencije. To je ključan korak, jer popunjavanjem upitnika određujete ključne parametre portfelja – odnos rizika i očekivanog povrata. Ako niste sigurni, detaljno proučite edukacijske materijale i obratite se financijskom savjetniku (InterCapitalu), jer odgovornost za taj dio odluke pripada samo vama.
Nakon prvobitnog ulaganja aplikacija povremeno rebalansira portfelj; u algoritmu su programirane standardne prakse investicijskih menadžera. Jedna od njih je „šišanje“ (eng. trimming) – postupno smanjivanje izloženosti prema naglo naraslim pozicijama koje možda postaju precijenjene ili, jednostavno, postižu previsoku koncentraciju u portfelju pa ih iz razloga razboritog upravljanja rizicima treba malo „podšišati“.
Tako se u Geniusu se automatski (algoritamski) primjenjuju pravila strukturiranja i balansiranja portfelja koja investicijski menadžeri koriste pri upravljanju sredstvima klijenata koji nisu profesionalci i ne znaju sami birati pojedine dionice, obveznice, kriptovalute i druge vrijednosnice. Aplikacija na taj način postiže diverzifikaciju, strukturu i dinamičko upravljanje kakvo je u analognom svijetu bilo dostupno samo velikim klijentima koji su povjeravali značajne iznose na upravljanje specijalistima. Sada se – zahvaljujući digitalnom napretku – isto postiže i za klijente koji štede svega nekoliko desetaka eura. To spuštanje praga za profesionalno upravljanje portfeljem važna je digitalna inovacija.
Usluga u kojoj aplikacija automatski slaže vaš portfelj zove se Genius ETF Start. Uz nju postoji i usluga ETF Select u kojoj sami birate ETF-ove u koje želite ulagati. Sama aplikacija je besplatna, a naknade za Genius ETF Start kreću se od 0,6 do 0,8% na godinu (+PDV), ovisno o tome koliko modela portfelja koristite i koliko dugo ne isplaćujete sredstva s računa. U Genius Selectu, u kojemu ste „sam svoj majstor“, plaćate naknadu prema malo kompliciranijoj shemi koju smo objasnili ovdje.
O dostupnim investicijskim shemama u okviru Genius Starta možete razmišljati kao o dvostrukoj primjeni načela da sva jaja ne treba držati u jednoj košari (diverzifikacija). Prvo, InterCapital odnosno Genius diverzificira portfelj po klasama imovine i tržištima ovisno o rezultatima upitnika i ocjeni vašeg profila rizika (od 1-najniži rizik / cash, do 10 – najveći rizik). Druga razina diverzifikacije su sami ETF-ovi – pojedinačne pozicije odnosno vrijednosnice koje ulaze u portfelj, a koje su same po sebi diverzificirane jer slijede tržišne indekse. Jer podsjetimo, ETF-ovi su investicijski fondovi čiji su udjeli uvršteni na burzi tako da im se u svakom trenutku vidi cijena, također se u svakom trenutku mogu kupiti ili prodati, a vrijednost uvrštenih udjela prati referentni indeks koji je po definiciji diverzificiran (o povijesti ETF-ova pročitajte ovdje).
Troškovi ETF-ova su u pravilu manji od naknada u klasičnim investicijskim fondovima i to im je važna prednost. S druge strane, i ETF-ovi – upravo zbog troškova i nesavršenog praćenja indeksa – imaju poteškoće s dostizanjem rezultata indeksa koje prate. Tu počinje priča o proširenim REI ETF-ovima.
REI ETF i uloga JP Morgan Asset Managementa
Postavlja se pitanje je li moguće neki ETF približiti benchmark indeksu, možda ga i pobijediti unatoč dodatnim troškovima, te istovremeno sačuvati glavne karakteristike diverzifikacije koja je sadržana u indeksu koji ETF prati?
„Research enhanced“ odnosno prošireni ili aktivno upravljani ETF-ovi, koji su odnedavno raspoloživi u okviru nove Geniusove usluge ETF Smart, pokušavaju ostvariti tu prednost. Napredni analitički timovi koji rade na izboru portfelja ETF-a pokušavaju manjim odstupanjima strukture portfelja od referentnog indeksa zadržati bitne karakteristike benchmarka te, povrh toga, aktivnim upravljanjem ostvariti malu prednost. Takvi timovi koji vode borbu s tržišnim prosjecima okupljaju iskusne analitičare koji dobro poznaju pojedina tržišta i kompanije širom svijeta. Oni nastoje prepoznati i kupiti podcijenjene vrijednosnice te smanjiti udjel precijenjenih i dočekati (u pravilu) dulji vremenski rok u kojem se očekuje materijalizacija fer vrijednosti.
Na domaćem tržištu nitko nema takav analitički kapacitet kada je riječ o globalnim portfeljima (a kroz Genius vaš portfelj postaje globalan), pa se InterCapital povezao s jednim od vodećih globalnih specijalista za upravljanje imovinom – JP Morgan Asset Managementom (JPMAM).
Radi se o jednom od pionira na globalnom tržištu proširenih ETF-ova. Ovi produkti samo u portfeljima kod JPMAM-a prelaze 400 milijardi dolara nakon što su od prve pojave 2008. ostvarili godišnji rast volumena po stopi od 19% (konformni obračun), te im se predviđa vrlo brzi rast u budućnosti.
JPMAM je subsidijar – specijalist za upravljanje imovinom – jedne od vodećih globalnih (američkih) banakarskih grupacija JP Morgan Chase. Točnije, to je najveća ne-kineska banka na svijetu s bilancom od oko 4 bilijuna američkih dolara (približno toliko JPMAM ima pod upravljanjem, a ilustracije radi, 4 bilijuna dolara je više od 10% BDP-a SAD-a). S&P Global kreditni rejting banke je A (podignuto s A- potkraj prošle godine). Banka u današnjem obliku postoji od 2000. godine kada su se JP Morgan i Chase Manhatan Corporation udružile. Poslovni DNA vuku iz daleke prošlosti: s jedne strane do 1871. kada su JP Morgan i Drexel osnovali banku Drexel, Morgan & Co., a s druge strane sve do 1791. kada je Aaron Burr osnovao The Manhattan Company iz koje će kasnije izrasti Manhattan Bank. JP Morgan Asset Management stoga ima najširu moguću globalnu prisutnost i uvide.
JPMAM-ovi aktivno upravljani ETF-ovi pokušavaju objediniti najbolje od oba svijeta ETF-ova i klasičnog asset managementa: dnevnu likvidnost, transparentnost cijena i relativno niske troškove ETF-ova, s dubokim analizama i pažljivom selekcijom portfelja što su inače obilježja aktivnog upravljanja sredstvima koje veliki klijenti povjeravaju asset managerima na dulji rok. Rezultati? Prema dostavljenim materijalima, JPMAM-ovi aktivno upravljani ETF-ovi u srednjem roku od nekoliko godina postižu višak prinosa od nekoliko desetaka baznih bodova ovisno o periodu držanja i vrsti ETF-a.[1]
Ne obećaju se čuda. InterCapitalova (točnije, InterCapital Digital Wealth Managementova) naknada za Genius ETF Smart uslugu veća je od naknade za Genius ETF Start (1,2%+PDV=1,5% na godinu za Smart naspram 0,8%+PDV=1,0% u najnepovoljnijoj Genius ETF Start varijanti). Ova razlika naknada umanjuje očekivani višak prinosa, osobito za veće ulagače koji drže sredstva kroz dulja razdoblja i imaju više modela portfelja što im osigurava nižu naknadu u Genius ETF Startu. Ipak, šansa da razlika prinosa između aktivno upravljanog i pasivnog (ETF Smart i ETF Start) portfelja bude veća od razlike troškova postoji, osobito u duljim periodima držanja. Ta razlika naknada manje je bitna za male ulagače (koji ipak moraju imati barem 1,000 eura štednje, što je minimum za pokretanje ETF Smart portfelja) jer oni za 1,5% na godinu odnosno 0,5 postotnih bodova više od najviše naknade za Genius ETF, istovremeno dobivaju pristup znanju koje je sadržano u Geniusovim algoritmima kao i znanju koje je ugrađeno u JPMAM-ove aktivno upravljane ETF-ove.
Naravno, pozitivan višak prinosa je godišnji prosjek koji se očekuje u slučaju držanja ulaganja kroz veći broj godina. U kraćim vremenskim razdobljima raste vjerojatnost perioda s negativnim stopama povrata, kao i perioda u kojima „višak“ (kao i sam benchmark indeks) može biti negativan. Uvijek valja podsjećati na osnove ulaganja i smisao koncepta „očekivanje“ koje se u financijama zbog volatilnosti odnosi na očekivanje u dugom roku. Zbog toga je vremenski horizont štednje ključan, a mlađa publika u prednosti: iako mlađi u prosjeku štede manje nego ljudi u srednjim godinama, oni s manjim ali redovitim iznosima štednje mogu ostvariti bolje prinose u vrlo dugom roku koji je pred njima. Naravno, ako štede disciplinirano i ustrajno, ma koliko malo.
Praktična primjena i ključ svega: financijska pismenost
Pristup ETF Smartu počinje kao i kod ostalih Genius usluga – bira se investicijski cilj i popunjavanja upitnik, nakon čega app informira korisnika o profilu rizika na skali od 1 do 10 i pokazuje izabrani portfelj na koji ne možete utjecati. Nakon toga slijedi prikaz dokumentacije (osim ugovora opći uvjeti i još neke stvari koje treba poklikati), te na kraju dolazi ekran s uputama za uplatu. QR kod za uplatu će vam stići i na e mail. Naravno, ako ranije niste koristili Genius morat ćete proći postupak prve registracije koji traje, zbog sigurnosti.
Ovo nije nagovor: svatko treba sam za sebe procijeniti je li Genius, odnosno njegove razne mogućnosti, prihvatljiva usluga. Naročito pažljivo treba popuniti upitnik kako bi portfelj odgovarao vašim investicijskim horizontima i preferencijama. Stoga sam od početaka u Geniusu vidio prvenstveno alat za financijsko opismenjavanje. Na stranici Geniusapp odvojene su informacije i edukacije za početnike od onih za napredne. Može se saznati puno toga korisnog o principima ulaganja, diverzifikaciji, portfeljima, odnosu očekivanog povrata i rizika, poreznom tretmanu ulaganja.
Tako smo kroz Genius saznali i što s ETF-ovima rade u JP Morgan Asset Managementu, te dobili pristup njihovim proizvodima.
[1] Izvor: prezentacija koju je predstavnik JPM Asset Managementa distribuirao na promo-događaju u organizaciji InterCapitala u Zagrebu.
Tekst sponzorira Intercapital Digital Wealth Management